值股价创历史新高之际，峰岹科技(688279.SH)冲刺港股，欲成为“A+H”大家庭中的一员。

　　1月15日收盘，峰岹科技股价创历史新高，每股报价191.69元，较82元的发行价涨133.77%，公司的总市值也来到了176亿人民币。

　　也就在同一日，峰岹科技向香港联交所递交了发行H股股票并在主板挂牌上市的申请，中金公司为独家保荐人，发行股份数量及价格区间暂未公布。

　　据jn江南体育招股书显示，峰岹科技是一家领先的芯片设计公司江南体育官方平台，其专注于BLDC(无刷直流)电机驱动控制芯片的设计与研发。从业绩来看，峰岹科技近两年来实现了持续成长。

　　据弗若斯特沙利文数据显示，2019至2023年，全球BLDC电机主控及驱动芯片的市场规模从129亿元迅速增长至263亿元，年复合增速为19.4%。而同时期内国内市场增速为24.8%，高于全球增速拓展机构。随着BLDC电机在下游的不断渗透，预计全球该市场的规模将从2024年的307亿增至2028年的585亿元，年复合增速17.5%，而同期国内市场增速为20.9%，仍高于全球增长速度。

　　但从市场格局来看，全球的BLDC电机主控及驱动芯片市场主要有外国企业占据主导。据弗若斯特沙利文数据显示，若以2023年的收入计算，全球市场中的前五大玩家分别是德国、美国、瑞士、荷兰、日本的企业，所占市场份额分别为18.5%江南体育官方平台、11.8%、10.8%、7.1%、5.9%，合计占比为54.1%。而峰岹科技在全球市场中的份额为4.8%，排名第六位，亦是国内最大的BLDC电机主控及驱动芯片企业。

　　进入2024年，国产替代趋势的延续以及《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》政策的印发带动了家电产品和设备更新的需求，因此峰岹科技的产品在家电、运动出行、工业及汽车领域加速渗透从而实现了业绩增长的提速。2024年前三季度，峰岹科技的收入增长53.72%至4.33亿元，净利润增长48.05%至1.84亿元。

　　但在业绩持续快速增长的同时，峰岹科技的毛利率却呈下滑趋势。据招股书显示，2023年时，峰岹科技的毛利率为53.2%，较2022年时的57.3%下降4个百分点，峰岹科技表示，这主要是因为收入占比较大的MCU产品及ASIC产品市场竞争加剧，为应对该局面，峰岹科技战略性地调整及降低了该等产品的售价以保持竞争力而拖累了毛利率水平。

　　据招股书显示江南体育官方平台，2022、2023年及截至2024年9月30日止9个月，峰岹科技向前五大供应商采购金额占比分别为89.3%、86.9%、79.6%，持续处于较高水平。其中，供应商A和B为峰岹科技提供晶圆，是峰岹科技的主要供应商，2024年前三季度，向两位供应商采购的金额占比分别为32.9%、23.3%，合计高达56.2%。

　　不止在供应商端，峰岹科技客户端亦有相对集中的潜在风险。据招股书显示，峰岹科技主要通过经销商销售其产品，2023年时，其来自经销商渠道的收入占比高达94.3%，而期内前五大客户产生的收入占比为50.6%，其中最大客户的收入占比为17.5%。在客户集中度相对过高的情况下，若未来头部经销商流失，或会对峰岹科技的业务经营造成影响。

　　同时，峰岹科技或还将面对与存货相关的潜在风险。据招股书显示，2022、2023年以及2024年前三季度，峰岹科技的存货周转天数分别为287.3天、311.8天及224.4天，若未来公司业务扩张，那么存货陈旧风险可能随着存货的增加而增加。若公司预测的需求高于市场实际需求，可能带来因存货积压过剩而出现的存货贬值或拨备风险。

　　不止于此，峰岹科技能否在其他应用领域实现快速拓展亦是判断其内在价值的关键点。峰岹科技在深耕家电行业的同时，开始向电动工具、运动出行、工业及汽车领域渗透，但从数据来看，峰岹科技在该等领域的发展势头仍相对平缓，公司业绩的增长核心主要有家电业务所带动。可以预见，能否在其他应用领域实现快速做大从而打开成长天花板将会是决定峰岹科技估值水平的核心因素之一。

　　综合来看，峰岹科技在国产替代趋势以及家电市场需求增长的双重带动下实现了业绩的持续成长，且公司资产结构优质，现金流充沛。但其仍面临着供应商、客户集中度相对较高、存货周期长、下游应用过于集中于家电领域、其他领域增长势头平缓等多个潜在风险。在优点与瑕疵共存的情况下，峰岹科技能否在港股中获资金追捧尚不可知。